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金博股份(688598):热场盈利有望反转,碳陶、锂电业务加速放量-2022年年报点评
发布时间：2023-04-25 22:19:42 来源：西部证券


(相关资料图)

事件:公司发布2022年年报,2022年公司实现营业收入14.50亿元,同比+8.39％,归母净利润5.51亿元,同比+9.99％;其中2022Q4实现营收3.03亿元,同比-32.55％,环比+1.09％;实现归母净利润0.54亿元,同比-67.35％,环比-57.74％,22年Q4业绩同环比下降,主要系公司为优化热场竞争格局,主动降低热场售价所致。

公司22年净利率保持稳定。公司毛利率/净利率分别为47.80％/37.98％,同比-9.48/+0.53pct,毛利率下降主要系公司热场价格较上年大幅下降所致。

我们认为,目前行业落后产能逐步出清、热场竞争格局优化,价格有望企稳,公司凭借技术成本优势,市占率有望进一步提升。

热场价格企稳,盈利触底有望迎来反转。公司22年光伏碳碳热场销量超2480吨,同比+60％,对应全年热场销售均价约为58万元/吨,较21年价格下降幅度超30％。截至23年1季度末,碳碳热场价格已下探至35万元/吨,目前价格已打破小厂盈亏平衡点,我们预计热场价格有望稳定在30-35万/吨,公司有望凭借规模优势,成本进一步优化,盈利有望迎来反转。

碳陶刹车盘新订单有望提振未来业绩。截至22年底,公司已取得比亚迪和广汽埃安定点供应商资质,加快布局新能源汽车制动领域。23年有望成为碳陶制动盘元年。

加快锂电负极材料布局,有望形成独立生态。公司凭借碳基材料深厚技术底蕴,布局锂电业务板块,碳碳热场在锂电领域主要应用于锂电负极制备,其具有高强度、电阻率稳定、较长使用寿命以及低能耗等多项优势。目前公司负极相关产能已规划至10万吨,23年目标出货量为1000吨。

投资建议:预计公司23-25年归母净利润分别为8.72/12.16/16.86亿元,同比+58.2％/39.4％/38.7％,EPS分别为9.27/12.92/17.92元。维持“买入“评级。

风险提示:光伏装机不及预期、新技术研发进展不及预期

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